Ebie Insight: Hävstänger

Vad är en hävstång?  

Hävstång, mer etablerad under sitt engelska begrepp leverage, är ett sätt för företag att förstora effekten av en ökning. Det finns huvudsakligen två typer av hävstänger: den finansiella och den operativa. En finansiell hävstång innebär att ett företag lånar pengar för att finansiera sin verksamhet och därmed ökar avkastningen på eget kapital. 

En operativ hävstång innebär att företaget har fasta kostnader i verksamheten, vilket innebär att en ökning i försäljning blir större än den motsvarande ökningen i kostnadsbasen. 

Ökad avkastning, så vad är haken? Hävstänger är tveeggade svärd, eftersom effekten förstärks även åt andra hållet. De gör därför ett bolag känsligt för konjunkturcykler eller andra nedgångar. 

Finansiell hävstång

Fastighetsinvesteringar är ett bra exempel på finansiell hävstång. Säg att du var tidig in på Bitcoin, tjänat 20 Mkr och nu vill investera i en stabilare tillgång, som en fastighet. Du jämför två fastigheter, båda med en direktavkastning på 6%. Den ena fastigheten kostar 20 Mkr och den andra 80 Mkr. Du har pratat med en bank, som är villig att låna ut 60 Mkr för att finansiera fastighetsköpet för en ränta på 5%. 

Den billigare fastigheten skulle innebära att du varje år avkastar 1,2 Mkr. 

Den dyrare fastigheten skulle generera en avkastning på 4,8 Mkr. Räntekostnaden blir 3 Mkr, vilket innebär att du får 1,8 Mkr. 

Genom att ha använt en finansiell hävstång har du ökat din avkastning. 

För mycket av det goda 

Säg att det finns en tredje fastighet, för 2 Mdr kronor, även den med en direktavkastning på 6%. Du har hittat en bank som är villig att låna ut 1,98 Mdr, men vill ha 5,9% i ränta. 

Går allt som det ska avkastar fastigheten 120 Mkr, räntekostnaden blir ~116,8 Mkr och din avkastning blir ~3,2 Mkr. 

Men vad händer om en hyresgäst i fastigheten går i konkurs, och sänker direktavkastningen till 5%? Helt plötsligt är avkastningen 100 Mkr, räntekostnaden är fortsatt 116,8 Mkr och du gör en förlust på 16,8 Mkr. Du inser att för mycket hävstång gör en fastighetsinvestering mer riskfylld än krypto. 

Operativ hävstång  

Fasta kostnader är vad de låter som, fasta. Om du driver en livsmedelsbutik kommer du behöva betala hyra, oavsett om du har noll försäljning eller slår försäljningsrekord. De rörliga kostnaderna rör sig däremot med försäljningen. Visa tar betalt när kunden betalar med kort. 

Operativ hävstång syftar till hur stor andel av kostnaderna som är fasta. Fördelen med en hävstång är att intäkterna växer snabbare än kostnaderna vid ökad försäljning. Förutsatt att du inte betalar omsättningshyra kommer hyran vara densamma om du säljer för 20 Mkr ett kvartal och 40 Mkr nästa kvartal, vilket innebär att du tjänar mer pengar. 

Operativ hävstång i praktiken 
En matvarubutik, som exempelvis ICA, har i regel väldigt låg operativ hävstång. Det beror på att en stor del av kostnaderna (ca 83% för ICA Gruppen) utgörs av varukostnader – alltså inköp av varor från grossister och tillverkare. Ju mer butiken säljer, desto mer behöver de köpa in, vilket innebär att kostnaderna ökar i takt med försäljningen. 

Jämför det med ett läkemedelsföretag som Novo Nordisk. För dem är den dyraste fasen att utveckla nya läkemedel, vilket kräver mycket tid och pengar. Men när ett läkemedel väl är färdigutvecklat och "receptet" är klart, är tillverkningskostnaden oftast väldigt låg. Det betyder att all försäljning som överstiger utvecklingskostnaden nästan helt kan räknas som ren vinst. 

En studie från Yale estimerar att en månadsdos av läkemedlet Ozempic kostar runt $5 att tillverka, att jämföra med försäljningspriset på nästan $1000 i USA.*

*Källa: https://www.fastcompany.com/91071415/your-1000-per-month-ozempic-costs-5-to-make-says-study